提振行业信心 助推高质量发展 “四川基金业同业交流会”在成都圆满落幕

本次交流会上，四川省投资基金业协会副会长兼秘书长贾登琼及华西证券机构金融部负责人陈东致辞，来自华西证券、华西基金、隆源投资、嘉懿资管、永誉天泽等资产管理机构的嘉宾进行了主题演讲与圆桌论坛分享，并与30余家私募管理人及部分高净值客户代表共同探讨投资机会。

为贯彻落实中央政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”精神，8月以来，证监会等部门联合打出一套包括降低印花税、收紧IPO及再融资、规范大股东减持、降低融资保证金在内的多套政策“组合拳”，为市场保驾护航。在本次交流会上，多家公私募基金负责人表示，作为资本市场的重要参与者，基金行业将积极响应监管号召，为活市场、稳预期、提信心、守底线贡献行业力量。

贾登琼：以协会为桥梁，共同助力四川基金行业高质量发展

四川省投资基金业协会副会长兼秘书长贾登琼表示，过往十年，公募基金和私募证券基金已成为资本市场十分重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务实体经济与国家重大战略、服务居民财富管理需求等方面发挥了积极作用。

贾登琼介绍，四川省投资基金业协会是由四川证监局作为业务指导单位的自律组织，一直致力于搭建基金公司与政府、同行、合作伙伴以及投资者之间的桥梁，通过开展多元化的行业交流活动促进资本市场主体之间的联动，助力四川基金行业高质量发展。

在交流会上，贾登琼代表四川省投资基金业协会向公私募基金管理人发出三点倡议：

一是胸怀“国之大者”，切实增强使命感、责任感，增强大局观和宏观研判能力，充分发挥各自优势、积极主动作为，要敢于、善于逆周期布局；

二是坚持“人民至上”，与资本市场同心同行，主动加大对国家宏观政策、资本市场政策解读，引导投资者全面客观理性看待经济金融形势和资本市场发展潜力，提升投资者的投资体验和获得感；

三是厚植“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，打造高质量发展软实力，加强专业能力建设，加强规范管理，坚守合规底线，切实保护投资者合法权益，更好地为投资者服务。

陈东：综合机构金融服务助力私募基金行业发展行稳致远

当前，国内资本市场正处于底部震荡、战略配置的难得机遇期。私募证券基金作为我国资本市场的重要参与者，自2012年创新发展以来历经高速发展期，已在资本市场当中占据重要地位。

为了更好服务私募基金行业，助力私募基金机构发展，华西证券从2020年开始举办了第一届“金华彩杯”私募实盘大赛，至今已成功举办了3届，并吸引了超过3200家管理人的参赛。

华西证券机构金融部负责人陈东介绍，华西证券通过资金赋能、研究赋能、科技赋能、品牌赋能，不断助力优秀成长私募基金做大做强，助力私募基金行业发展行稳致远。

据悉，华西证券作为西部地区龙头券商，四川省内国有控股的证券类上市公司，始终坚持走国有控股背景下市场化运作道路，坚持真正体现以客户为中心的经营发展理念，奉行“稳健经营、合规发展”的基本原则，是值得客户信赖的证券专业服务机构和合作伙伴。

“近两年来，各类监管政策日渐完善，行业逐渐从快速扩张期向规范发展期过渡，应该说私募基金行业已经迈入高质量发展的新阶段。”陈东表示，未来华西证券将继续坚守初心，深化服务体系建设，做好服务工作，尤其是为四川本土基金行业的高质量发展、西部地区财富管理高地建设，贡献华西力量。

公私募观点交锋，在不确定性中寻求资产保值良策

风格轮动加快，热点切换频繁，市场又一次来到3000点以下，面对当前的市场，机构该如何应对？

华西基金研究部总监李健伟从当前宏观投资策略出发分享了对当下市场的思考。李健伟表示，不少投资者奉行价值投资，在价值投资中，可以简单分为两派：一是深度价值派，他们以格雷厄姆和邓普顿为代表，注重安全边际，寻找错误定价公司的均值回归收益；二是价值成长派，他们以费雪尔和芒格为代表，注重持续稳定的盈利能力，获取业绩增长的收益，给品牌等无形资产以溢价。

“我尝试从格雷厄姆、巴菲特、邓普顿等大师的投资路径中探寻成功的奥秘。”李健伟表示，要解决投资中遇到的困惑，不断完善投资框架和投资理念，而非教条式的，即使是价值投资者，也一定程度上要尊重市场的选择，这是对基本面投资的保护，是对基本面研判错误的风险补偿。

选择符合好行业、好公司、好价格标准的优质标的，是所有投资者的追求。在李伟健看来，挖掘价值成长个股是自己的优势，以绝对收益为目标进行投资标的选择，努力跟踪捕捉行业变化和产业发展趋势，通过寻找优秀公司去对抗周期，好公司本身就具备安全边界的保护。

此外，通过建立完善的交易策略也可以一定程度控制回撤。

站在当下的时间节点，李建伟表示对市场并不悲观，市场有望在明年一、二季度迎来转机。在细分板块上，他认为科技创新周期再度开启，关注算力网络、信息基建、AI和半导体；供应链重塑和大安全领域，关注信创、半导体、军工、医疗器械、机床设备、稀土等；还会关注新能源汽车、新能源光伏和高端装备制造等领域的投资机会；医药行业在供给侧改革后，也会迎来系统性的估值修复机会。此外，具备改革动力的央国企也存在提升资产盈利能力的投资机会。

用好公司、好时机和好价格标准来筛选个股的还有西藏隆源投资执行董事兼投资总监杨巍，作为一名将近三十年从业经历的资管老将，在本次活动上，他分享了对当下市场的真知灼见。

穿越多次牛熊的杨巍对周期有着深刻的理解，围绕着金融、产能、库存、政策和市场五个不同维度的周期，他认为，未来金融周期有压顶趋势，大概率向下，产能周期出现分化，存库周期也有希望在未来一到两个季度完成出清。在政策周期形成托举，边际效应得到改善的背景下，市场周期是一个此消彼长的等待过程。

因此，对于未来市场的预判，杨巍用“预期升温”总结。他进一步表示，在市场重新定价、悲观预期提前释放之后，单边下跌的市场已经来到了临界点上，值得基金看多做多。他表示，目前公司的自有资金已经积极参与到A股市场的机构性行情中。未来市场长期会有很多牛股和行业机会，但是系统性的指数机会则较难出现。

如何在不确定性中寻找确定性？嘉懿资管总经理、创始人刘洋军首次在公开场合分享了买方资管视角下的财富管理之道。

刘洋军介绍，买方资管锚定的是客户本金安全，从大类资产配置、宏观择时为方向对客户资金进行配置。

“君子不立于危墙之下，我们的策略是把贝塔周期的研究和资产的安全性研究放在第一位，而不是去寻找超额的阿尔法。”刘洋军表示，这个逻辑是基于对当前市场判断而来，在经济快速发展的红利期，每个人都在追求超额，原因在于有大的时代贝塔做支撑。但在逆周期之下，资产保值上升为首要目标。

据悉，在公司发展的历程当中，嘉懿资管坚持自上而下的投研体系，按照大类资产对冲的逻辑体系对大类资产进行细化，从大到小逐层展开，荟萃好策略放到产品中，力求为客户创造更好的投资回报。

圆桌论道：数箭齐发稳信心，市场机会在哪里？

今年以来，围绕活跃资本市场、提振投资者信心，监管制定的一系列政策举措，数箭齐发。在此次圆桌论坛上，永誉天泽张润伟，长铭基金兰公宇和乙木资产周强进行了分享。

张润伟表示，作为一家量化私募，总体来看，公司策略稳健，以中性指增产品为主。在监管的各项政策之中，融券提高保证金的要求可能对业务会有稍微的影响，但是非常支持监管政策。强监管之下，的确可以堵住证券市场此前存在的一些漏洞，市场像是一个蓄水池，要先把漏水的地方堵起来，再引入活水，才能把整个市场带动起来。

兰公宇认为，此前表现较好的基础设施城市化和基本制造业的产能已经到了饱和阶段，未来科技、大健康和品牌消费等几个方向值得关注。尤其是在大健康方面，老龄化是刚需，这一趋势无法改变。

围绕着如何通过资产配置来实现超额收益，周强表示，当前在房地产和地方债务两个阶段性问题之下，资本市场面临一定压力，A股可能有一个较长的底部横盘阶段。在这种情况下，短期比较倾向于选择大宗商品。原因在于大宗商品有其自身运作的规律，并且是全球定价体系，在一定程度上可以对冲货币风险和汇率风险。

在当前经济转型换档的关键时期，基金行业承担着重要的历史使命，一方面需要为实体经济服务，助力先进制造等高精尖新产业发展；另一方面，也要为居民财富保值增值保驾护航。多位与会嘉宾表示，此次交流会立足四川，在四川省投资基金业协会支持下，本土券商华西证券和公募私募管理人为市场带来深刻的洞见，共同助力行业高质量发展。未来，期待同业间更多的业务交流和思维的碰撞。